台揚(2314 TT)：切入5G ORAN新應用，近期漲多漸 ... | 台灣上市公司資訊

主要客戶為歐美主要電信運營商與衛星頻道業者及系統整合商，主要國內競爭對手​為啟碁與百一等。考量台幣對美元升值影響，4Q20獲利將續虧：整體4Q20，預期 ...

永豐觀點：(1) 5G ORAN與低軌道新品將於2H21放量出貨，(2) 惟近期股價急漲漸已反應5G ORAN與低軌道新品營收題材。

營運現況與分析：

?台揚為衛星與電信網通設備專業製造廠：台揚(MTI)為衛星與電信網通設備專業製造廠，2018年前三季各產品營收占比分別為LNB(衛星相關)37％，VSAT(衛星相關)27％，Mobile+Radio+其他(電信網通相關)約35％。主要客戶為歐美主要電信運營商與衛星頻道業者及系統整合商，主要國內競爭對手為啟碁與百一等。

考量台幣對美元升值影響，4Q20獲利將續虧：整體4Q20，預期受缺料影響，產品組合有望維持3Q20水準，預估營收9.4億元(+0.2％QoQ；-34.2％YoY)，考量台幣對美元續升值影響，預估毛利率18.2%，稅後獲利-0.67億元(-20.5％QoQ；YoY盈轉虧)，稅後EPS -0.29元。展望1Q21預估農曆春節假期與缺料影響，預估營收下滑-10.0％YoY)，稅後獲利將續虧。

2H21 5G ORAN新產品將放量：台揚近兩年逐漸淡出和歐系設備大廠的合作，專注5G Open RAN Sub6-GHz應用產品開發，出貨美歐系電信客戶RU(RADIO Unit)與串接RU、CU、DU間的通訊軟體，研究處預期較大成長在2H21，主因(1) 預計2021年將出貨5家5G客戶，其中，美系客戶預計1H21進行戶外測試，測試順利的話，預計2H21開始放量出貨，美系客戶目前規劃2023年中將建置15000台5G基站，每站對應的RU需求將可能達4個以上，研究處預期台揚作為後進者(另一家先進業者為日系大廠)，且根據美系客戶近期已開始跟美系鐵塔公司開始著手近期鐵塔建置，並同步發行20億美元的Convertible Notes(可轉換短期債券)充實5G建置資金，研究處認為美系客戶在產品測試若沒問題的情形下，應會積極在2H21至2023年建置5G基地台，將為台揚5G ORAN產品營收主要成長動能，(2) 另外，3家歐系客戶與1家印度客戶參與FB Even Star計畫，預計2020年與20...