味王（1203）財務績效分析 | 台灣上市公司資訊

2019年12月9日—一罐小小的味精可以帶來多少的營收獲利呢？近年來味王（1203-TW）的合併營收都在60多億上下，而每股盈餘則有1元以上的水準。在眾多食品 ...

一罐小小的味精可以帶來多少的營收獲利呢？近年來味王（1203-TW）的合併營收都在 60 多億上下，而每股盈餘則有 1 元以上的水準。在眾多食品股中，算是獲利維持穩定的一員。

從營收來看，產品組合並沒有太大的改變，近幾年都維持味精 60%、速食麵 18%、醬油 8%、其他 14% 的比重；倒是從地區來看，才有一些變化，泰國呈現小幅衰退、台灣呈現小幅增長，而越南則是在 2015 年後就持續下滑。

台灣營收的增長，主要來自於醬油、速食麵的熱銷，雲林豐田廠也因此在 2015 年新增一條速食麵生產線，並積極地更新醬油製造設備。同樣的，2015 年越南的營收亦大幅成長，也擴增了一條速食麵生產線。不過會造成越南後續營收下滑的主因，則是 2016 年 3 月發生的西貢廠出包事件。

味王在越南當地生產的味精原料是從國外進口，才在越南境內包裝、販售，但外包裝卻標示為越南生產，違反產地標示，被當地政府依違反行政處理法裁罰。除了要繳納罰金、查扣原料成品以外，最慘的是需繳納 2014、2015 兩年販售味精所獲得的利潤。此次事件需提列不小的損失，而味王選擇全數認列於 2015 年 Q4 的財報，影響當年度獲利。

也因為這樣，公司在越南當地的聲譽受損，造成後續營收有衰退現象。直覺地想可能會認為這會拖累味王未來獲利，不過在實際觀察獲利後卻會發現，味王整體獲利並沒有因此虧損，EPS 反而還有上升趨勢。

從獲利率可以很明顯發現近年來集團毛利率節節攀升，有趣的是如果拆解母公司個體毛利率，可看出過往都是比合併毛利率高，但到了 2017 年，兩者之間已不相上下，2018 年更是一舉超越，代表海外子公司獲利的情形有所提升；營業利益率則在營業費用沒有太大改變下，隨毛利率一同提升。

要觀察海外子公司獲利提升這件事，我們可以從財報附表中看到他們的損益，果然泰國部分獲利年年攀升，營收沒有增長的情況下，自然就是獲利率的改善，推估原因可能是原料價格的下降以及泰國廠生產效率的提升。越南子公司 2015 年的虧損則是上述提過的出包事件所致，不過後續獲利並沒有因為營收下滑而衰退，但其實對照泰國廠來看，如果沒有發生該事件，獲利很...