三面向檢視投資價值「洗過大澡」的裕隆是好標的 | 台灣上市公司資訊

2020年8月26日—裕隆三大轉投資中，裕日車股本三十億元，過去一年股價最低一七九．五元，市值約五四○億元，裕隆持股裕日車高達五成，計算市值約二七○億 ...

去年底裕隆經歷過「洗大澡」，將帳上東風裕隆、納智捷等資產沖掉二四四．六五億元，計入當年度虧損，也創下裕隆單一年度每股虧損十六．六一元的紀錄。雖然二○一八年以前的裕隆集團每年帳上仍有盈餘，實際上，裕隆的虧損早就有跡可循。從現金流量表看來，一四年至一八年的營業現金流出，總計超過八百億元，可以說本業五年就虧了八百多億元，幸好還有轉投資的部門填補虧損，才讓裕隆得以存活下去。

雖然二○一八年以前的裕隆集團每年帳上仍有盈餘，實際上，裕隆的虧損早就有跡可循。從現金流量表看來，一四年至一八年的營業現金流出，總計超過八百億元，可以說本業五年就虧了八百多億元，幸好還有轉投資的部門填補虧損，才讓裕隆得以存活下去。

對原有的九萬名投資人而言，想必心中存在一個大疑問：洗去汙垢的裕隆還能繼續持有嗎，是否具有投資價值？此時不妨從轉投資價值、轉投資挹注、本業三個面向，來審視一下台灣汽車鉅子所費不貲的蛻變結果。

首先，裕隆旗下轉投資數量不少，裕隆本身早已經具備集團控股公司的型態，旗下主要持有裕日車[1]、中華車、裕融三大上市公司持股。面對這樣的控股公司，通常可以從兩種角度來計算企業的價值：轉投資公司本身的資產價值、轉投資公司可以貢獻多少獲利。

先從淨值法來計算裕隆的資產價值，裕隆過去一年股價最低曾經跌到十四．四元，以當時一五七．三億元的股本計算，裕隆市值只有約二三○億元。

裕隆三大轉投資中，裕日車股本三十億元，過去一年股價最低一七九．五元，市值約五四○億元，裕隆持股裕日車高達五成，計算市值約二七○億元。

裕隆持有中華車的比率較低，僅八．八五％，以今年股價最低時計算，裕隆持股市值近十二億元。另一隻小金雞裕融股本約三十億元，股價最低七十二．四元，市值約達二一七億元，以裕隆持有裕融四五．七五％，換算持有近百億元價值。此外，裕融於一八年發行的特別股，裕隆也認購了五．二六萬張，帳上成本則有二十六．三億元。 ...