外資大喊目標價背後的道德與法律風險 | 台灣上市公司資訊

2021年4月20日—首先，以利害衝突而言，券商不應該左手發布目標價的消息，而右手大量賣出股票，這顯然已經產生利害衝突，主因這極可能是券商自己想要先 ...

文／鄭藝懷 懷安法律事務所主持律師

台股已經欣欣向榮好一段時間，尤其是電子產業的漲勢非常凌厲，包含台積電及鴻海等類股的目標價均不斷調升，台積電甚至有外資喊出近1000元的未來價。一時之間，股票買賣似乎成為全民運動，據報導2020年新開戶人數創下近年來新高，其中30歲以下占比更突破四成，一改過去我們認知年輕人較少投入股市的現象。不僅如此，各家券商也卯足全力宣傳，藉此吸引許多投資人進場；但目標價是否全然可採則有討論餘地。

首先，以利害衝突而言，券商不應該左手發布目標價的消息，而右手大量賣出股票，這顯然已經產生利害衝突，主因這極可能是券商自己想要先下車。如果有特定人士配合炒作時，也會有操縱股價或是內線交易等疑慮。證券業者一方面擴大利基，刺激新開戶數外，亦要嚴守證券投資顧問事業管理規則第13條及第14條等規定。

尤有甚者，如果相關人員涉及不法時，刑事責任部分，依據證券交易法第171條規定，刑期起跳至少為三年以上；民事上對於善意買入或賣出有價證券受損害之人，也設有損害賠償之規定。其次，以資訊揭露角度來說，目前年輕散戶居多，對於專業的研究報告不見得具備能力進行判讀，往往只是看到一個數字就衝進場，因此券商在設定目標價時不宜過度膨脹，以避免年輕人盲目追求。

此外券商應該要主動公布自己歷年來喊目標價的達成率，其中包含誤差值是否過大及合理研判判斷等指標，使得投資者得以自行判斷是否追隨投資報告進場。

最後是社會責任的問題。通常券商發布的研究報告是給一般人參考，但不排除有所謂的內部研究報告，也就是說實際買進或賣出等目標價只有券商內部人才知道。

固然，我們不可能強求券商公開內部研究與外部研究之差異性，主因這是券商的知識財；但至少券商可以從善盡企業社會責任的角度出發，多多舉辦以年輕人為主的金融知識講座；另一方面，券商的相關廣告或是文宣不要僅有宣傳投報率，也要同步以風險分析角度讓人認識股市，才是正確做法。

至於投...