台揚(2314 TT):切入5G ORAN新應用,近期漲多漸 ... | 台灣上市公司資訊
台揚為衛星與電信網通設備專業製造廠:台揚(MTI)為衛星與電信網通設備專業...毛利率新品營收明顯貢獻不到半年,預估毛利率16.9%,新品研發高峰將過,費用 ...
永豐觀點:(1) 5G ORAN與低軌道新品將於2H21放量出貨,(2) 惟近期股價急漲漸已反應5G ORAN與低軌道新品營收題材。
營運現況與分析:
?台揚為衛星與電信網通設備專業製造廠:台揚(MTI)為衛星與電信網通設備專業製造廠,2018年前三季各產品營收占比分別為LNB(衛星相關)37%,VSAT(衛星相關)27%,Mobile+Radio+其他(電信網通相關)約35%。主要客戶為歐美主要電信運營商與衛星頻道業者及系統整合商,主要國內競爭對手為啟碁與百一等。
考量台幣對美元升值影響,4Q20獲利將續虧:整體4Q20,預期受缺料影響,產品組合有望維持3Q20水準,預估營收9.4億元(+0.2%QoQ;-34.2%YoY),考量台幣對美元續升值影響,預估毛利率18.2%,稅後獲利-0.67億元(-20.5%QoQ;YoY盈轉虧),稅後EPS -0.29元。展望1Q21預估農曆春節假期與缺料影響,預估營收下滑-10.0%YoY),稅後獲利將續虧。
2H21 5G ORAN新產品將放量:台揚近兩年逐漸淡出和歐系設備大廠的合作,專注5G Open RAN Sub6-GHz應用產品開發,出貨美歐系電信客戶RU(RADIO Unit)與串接RU、CU、DU間的通訊軟體,研究處預期較大成長在2H21,主因(1) 預計2021年將出貨5家5G客戶,其中,美系客戶預計1H21進行戶外測試,測試順利的話,預計2H21開始放量出貨,美系客戶目前規劃2023年中將建置15000台5G基站,每站對應的RU需求將可能達4個以上,研究處預期台揚作為後進者(另一家先進業者為日系大廠),且根據美系客戶近期已開始跟美系鐵塔公司開始著手近期鐵塔建置,並同步發行20億美元的Convertible Notes(可轉換短期債券)充實5G建置資金,研究處認為美系客戶在產品測試若沒問題的情形下,應會積極在2H21至2023年建置5G基地台,將為台揚5G ORAN產品營收主要成長動能,(2) 另外,3家歐系客戶與1家印度客戶參與FB Even Star計畫,預計2020年與20...
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