伸興1558寂靜的王者 | 台灣上市公司資訊
2016年1月4日—source:券商報告...source:財報狗.另外據券商報告指出「觀察伸興2006~2008年毛利率皆落...在研究伸興的時候一直有2個問題很困擾我。
結論與操作近 6 年 EPS 約在 12-14 區間。今年約落在 14.5 附近,若扣掉 2.2 元的匯兌,則為12.3,則目前本益比 11 倍,屬於合理範圍。
而未來 3-5 年產能將擴到 400 萬(2014 為 335 萬)
樂觀版:公司前3年產能利用率都都在95%以上,若未來可以保持,估計3-5年後營收可成長15-20%,EPS將落在14-16元,本益比12倍,股價170-190
中性版:產業不成長或小幅成長,則EPS持平於12-14之間,股價144-168
悲觀版:大客戶轉單(假設30%),則EPS下降到10-12之間,股價120-144
所以若股價跌到120以下應有相當之安全邊際出現
簡介伸興為全球家用縫紉機市佔第一的代工廠。家用縫紉機佔其產品組合 9 成以上,近幾年有發展吸塵器產品,惟其佔比尚小,所以下文皆以縫紉機為分析重點。
註:工業用縫紉機有別於家用縫紉機的差別就在於景氣好與壞,當景氣復甦,成衣業者就會擴大資本支出來購買工業縫紉機投資。景氣低迷則會轉向購買家用縫紉機來度過。
縫紉機產業概況
縫紉機產業已是相當成熟的產業,產業年成長率約 3-5%,目前處於寡佔市場,主要的玩家有 SVP(SINGER®、HUSQVARNA VIKING®和PFAFF®)、Janome、Brother。
source:券商報告
競爭者主要為日系廠商,若以生產製造商佔比來看,伸興佔30%,Brother佔21%,Janome佔18%。日商Brother方面,營收來源為傳真機、打字機、投影機、幻燈機、條碼機、影印機、碎紙機、打卡鐘...
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