文曄大聯大案外案》為何祥碩扮演「白騎士」 寧願折價兩成賠 ... | 台灣上市公司資訊

2020年2月22日—半導體通路商文曄、IC設計公司祥碩昨(21)日宣布，雙方將進行增資並交叉持股，​分別增資1.7億股及0.09億股，換股比例為祥碩1股換文曄19股 ...

半導體通路商文曄、IC 設計公司祥碩昨 (21) 日宣布，雙方將進行增資並交叉持股，分別增資 1.7 億股及0.09 億股，換股比例為祥碩1股換文曄19股，完成換股後，祥碩將持有文曄22.39％股權，文曄則持有祥碩13.04％股權。

在換股案後，大聯大因為股權被稀釋，從原先持股29.9%降為23.2%，祥碩豪擲81.2億元市值的增資股，成為文曄第二大股東，也成為減緩文曄被大聯大收購及威脅的「白騎士」。至於文曄公司派加上自己手中持股，將可以掌控文曄超過三成股權，以更多的股權對抗大聯大的攻勢。 

值得注意的是，祥碩在此次結盟案中的換股比例，是以溢價21.58%，也就是相當於每股４７.４８元換得文曄股權，較大聯大公開收購的45.8元還要高。因此，若純從換股條件來看，確實對文曄較為有利，文曄董事長鄭文宗面對大聯大成功收購近三成股權後，透過這個交叉換股案，可以說鄭文宗又重新取得站上檯面的發球權。

不過，從另一個角度來看，對文曄溢價21.58%，就等於祥碩折價21.58%，換股對文曄有利，當然就對祥碩不利。在這個換股案宣布後，接下來壓力將從鄭文宗身上轉移到祥碩經營層身上，包括祥碩董事長沈振來、總經理林哲偉，甚至幕後拍板促成合作的華碩副董事長徐世昌等人，恐怕都要花很大力氣去跟股東解釋，為何祥碩要拿出那麼大金額、而且還折價兩成的股權與文曄交換，未來又能夠獲得什麼綜效等等相關的疑慮。

從幾個企業經營的簡單原則來看，就不難理解，接下來祥碩股東會如何質疑並挑戰這個合作案了。

首先，祥碩屬於IC設計業，ＩＣ設計業是一個高度競爭、淘汰迅速的行業，因此贏家通常被稱為「一代拳王」，祥碩雖然目前經營地順風順水，但若沒有將有限資源聚焦在本業的經營上，而是去做非本業的投資，這是股東最可能挑戰的第一件事。